Rapport annuel 2003

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Annexe M - Résumé des investissements préparé par Eckler Partners Ltd. en date du 31 mars 2003

Aperçu

• Les actifs totaux comprennent deux composantes principales :
  
  • Un fonds d'investissement divisé en deux portefeuilles
    
    • Fonds à long terme placé en obligations à rendement réel, en actions et autres obligations
      
    • Fonds à court terme placé en obligations à court terme
      
  • Une caisse théorique, comprenant les montants dus par les gouvernements provinciaux
    
• Les actifs investis sont gérés par Gestion de placements TD, de façon passive ou indexée
  
• La société Trust Royal est la gardienne des biens investis
  
• Notre analyse repose sur les états financiers fournis par les sociétés Trust Royal et Gestion de placements TD Inc. ainsi que sur les analyses de rendement préalables effectuées par Towers Perrin
  
• En particulier
  
  • Tous les montants en dollars, y compris les valeurs de l'actif et les flux de trésorerie proviennent des comptes de la société Trust Royal
    
  • Les rendements d'après mars 2002 proviennent des états financiers trimestriels de la TD et ont été vérifiés de façon indépendante
    
  • Les rendements d'avant avril 2002 proviennent surtout des rapports de Towers Perrin
    
• La société Gestion de placements TD Inc. doit attester qu'elle a respecté les lignes directrices sur les placements tel que spécifiées par les fiduciaires. Nous n'avons pas vérifié si tel a été le cas ou si les lignes directrices ont été respectées.

Résumé de l'actif (en 000 $)

Commentaires sur le résumé des investissements

• Présentement, les obligations à rendement réel sont de 4,4 % supérieures à l'obligation de référence de 80 % du fonds à long terme
  
  • Au 31 mars 2002, elles étaient près de la référence (0,4 % en dessous)
    
  • Cette augmentation résulte en grande partie de l'écart des rendements relatifs des différentes catégories d'actifs
    
    • très positifs pour les obligations à rendement réel et négatifs pour les actions
      
• Atténués par le transfert par Gestion de placements TD Inc.d'un montant de 9,9 M$ du portefeuille des obligations à rendement réel au cours de la période
  
• Les obligations Universe sont au même niveau que leur référence
  
• Les actions sont inférieures à leur référence, dû principalement au mauvais rendement réel et aux obligations Universe
  
• Les caisses théoriques des PT ne comprennent pas les prépaiements de l'Alberta et de l'Ontario
  
• Comme pourcentage des actifs investis, le fonds à long terme a augmenté de 77,4 % à 85,1 %, alors que le fonds à court terme a diminué de 22,6 % à 14,9 % durant l'exercice financier.
  

Développement des actifs (En 000 $)

Commentaires sur le développement des actifs

• Les actifs totaux investis (c.-à-d. à l'exclusion des actifs des PT) ont augmenté de 6 M$ au cours de l'année qui a pris fin le 31 mars 2003.
  
  • En raison du rendement des investissements dépassant « les 8/11e de la part des paiements fédéraux autorisés »
    
• Les actifs théoriques des PT ont diminué de 12,6 M$
  
  • Les crédits d'intérêt suivent les taux des bons du trésor et sont donc relativement inférieurs
    
• Les actifs totaux (c.-à-d. y compris les actifs des PT) ont diminué de 6,6 M$
  
• Les prestations sont imputées au fonds à court terme
  
• Avant juin 2002, les 3/11e des recouvrements des provinces étaient alloués à la fois aux fonds à long et à court terme
  
• À compter de juin 2002 et par la suite, tous les recouvrements des provinces ont été alloués au fonds à court terme
  
  • On prévoit que cette pratique sera maintenue dans l'avenir
    
• Gestion de placements TD Inc.a effectué des transferts de 12,5 M$ du fonds à long terme vers le fonds à court terme
  
  • 9,9 M$ en obligations à rendement réel en décembre 2002
    
  • 2,6 M$ en autres fonds à long terme après décembre 2002

Croissance des actifs des PT (En 000 $)

Rendement du capital investi

Commentaires sur le rendement du capital investi

• Le rendement global de 9,4 % pour l’année financière 2003 est le résultat de
   
  • revenus de placements positifs sur :
     
    

    Obligations à rendement réel	19.7%
    Fonds d’obligations Universe	9.2%
    Capitaux à court terme	7.0%
    Caisse théorique	2.6%

    
     
  • moins le rendement négatif sur les parties des actions investies.
     
• On a constaté une tendance semblable en 2001.
  

Résumé de l'erreur de suivi

Commentaires sur l’erreur de suivi

• L’erreur de suivi positive des placements en actions canadiennes est en dehors de la fourchette cible pour les exercices financiers 2001 et 2003.
   
• Tous les autres portefeuilles atteignent leur erreur de suivi cible

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